Curve清算危机暂歇，对DeFi及稳定币生态带来什么启示？

稳定币协议 Curve 本周因 Vyper 语言漏洞造成千万美元资金损失、并造成 CRV 大幅下挫险遭清算。本文为读者探讨后续对 DeFi生态以及本身协议的影响。
（前情提要：Curve骇客还款6000ETH！嚣张讽：一群笨蛋快倒闭很可怜，不是怕被抓..）
（背景补充：Curve危机进展：未爆弹解除了吗？创办人为何狂卖CRV还债？）

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Curve 因智能合约程式语言 Vyper 编译器的漏洞造成超过 5000 万美元的损失，由于创办人 Michael Egorov 在多个借贷协议上抵押 CRV 代币借出稳定币，在负面讯息的影响下险些遭到清算。

而包括中心化交易所在内的市场上都没有如此多的流动性，最终此事以 Michael 将 CRV 代币以 0.4 美元的价格（低于市场价 20% 以上）通过 OTC 的方式出售给多位业内知名人士而暂时告一段落。

但是，此事给 Curve 甚至是整个 DeFi 生态都造成了一定程度的影响，下文简要分析该事件的一些影响。

对 Curve 带来负面影响，但 Curve 仍在该赛道有龙头地位

虽然该事件并非 Curve 的错，只是 Curve 碰巧使用了特定版本的 Vyper 编译器，这些版本又刚好存在漏洞。Curve面临的攻击也是一次性的，在修正后即可避免。

但不可避免的是，该事件让部分人对 Curve 失去了信心。

根据 DeFiLlama 的资料，在过去 7 天时间里，Curve 的 TVL（也就是 Curve 中的流动性）下降了 27.77%，而同一时期 Uniswap 的 TVL 仅下降 3.1%。相比于 7 月 30 日事故之前的 32.66 亿美元，Curve 的 TVL 在 8 月 1日几乎下降了一半，此后在 8 月 4 日有所回升。

从历史资料看，行业内的多次事故都对 Curve 的资料造成严重影响，如 MIM 脱锚、UST 脱锚、stETH 脱锚、FTX 崩溃，且均不是 Curve的原因，事故之后 TVL 也没有回升。其中部分原因在于市场处于下跌周期中，但也有 Curve 自身的原因，如从 FTX 崩溃到现在，目前 BTC等主流币已经超过了当时的价格，但 Curve 的 TVL 仍未能恢复。

Curve 的主要产品功能 StableSwap（稳定币兑换）是一条极其内卷的赛道，币安等中心化交易所以及 DODO 等 DEX都对主要稳定币免收交易手续费。目前，在链上稳定币交易方向，Uniswap 几乎和 Curve 分庭抗礼，此外，Uniswap在非稳定币交易这条更广的赛道上占据着统治地位。

Curve 也在广义的 StableSwap 上做得更好，如 wstETH 等 LSD（流动性质押衍生品）、FRAX 等稳定币，在 Curve上会有更好的流动性。新的稳定币和 LSD 赛道专案一般会优先考虑使用 Curve 提供流动性并进行流动性激励。

由于 Curve 的代币投票治理机制，Frax 等专案积累了很多 Curve 的投票权，也和 Curve 的利益深度系结。一段时间内，Curve 依旧会是 StableSwap 赛道的龙头。而一些同样专注于 StableSwap 赛道的专案几乎都已经归零，如 Saddle Finance 和 Swerve，以及非以太坊链上的一些分叉专案。

攻击者还款积极，是否赔偿未定

龙头专案更能吸引资金的其中一个原因在于，即使发生事故这类专案也更有可能进行赔偿。

虽然并非 Curve 的错误，但损失确实发生在 Curve 上，受到伤害的也是信赖 Curve 的一些使用者。Discord中有关于赔偿的讨论，但目前并没有明确的官方说明。

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如果进行赔偿，可能会用一部分 CRV 代币或 Curve 中属于 DAO 的手续费，那么可能会对 CRV的持有者造成短期不利影响。如果不进行赔付，又可能影响 Curve的流动性，某些使用者可能在多个池中提供了流动性，而其中一部分受到损失，这样的群体可能因为不赔付而赎回流动性。

最理想的结局是骇客全部还款，或者偿还绝大多数，剩下一小部分可由 Curve 或相关专案进行补偿。对于 CRV的持有者，不会大幅降低权益；对于受损失的使用者，也可以收回资金，恢复信心。目前确实在按该路线发展，Alchemix 等专案在尝试与骇客沟通后已收回部分资金。

DeFi 收益率不再诱人，没有 100% 的安全

早期的 DeFi 使用者就像是 「新大陆的探索者」，需要承担较大风险，也可能因为发现新大陆而获得超额收益。但如今，需要承担的风险和收益似乎已经不再对等。

以以太坊上的 Curve 3pool（DAI/USDC/USDT）为例，该池的流动性为 2.3 亿美元，一天的交易量为 6258 万美元，交易手续费比例为 0.01%，流动性提供者获得 50% 的交易手续费，DAO 获得剩下的 50%。对于流动性提供者，依靠交易手续费产生的 APY 只有 0.59%。

另外，根据质押的 CRV 数量，会有 APY 为 0.91%～2.29% 的 CRV 代币激励。也就意味着，如果不质押 CRV 代币，流动性提供者总的 APY 只有 1.5%。即使质押尽可能多的 CRV 或者使用 Convex 等收益聚合器，能获得的 APY 也不超过 3%。

Curve 也是一个稳定执行多年的 DeFi 专案，在此之前也被认为是最安全的 DeFi 专案之一。虽然本次遭到的攻击是一次性的，且漏洞并非因为 Curve本身，但该事件也会让人们意识到，即使是目前看起来最安全的 DeFi 专案也不是 100% 安全的。该事件可能对 DeFi新使用者的入门造成影响，而对身经百战的老使用者影响较小。

与之相对的是随着美国的加息，传统金融市场的收益率上升，截至 8 月 4 日，美国政府发行的 3 月期短期债券的收益率为 5.443%，这通常被认为是无风险收益率。DeFi 的低收益与相对更高的风险，可能会促使某些投资者将 DeFi 中的挖矿资金换成美国国债。但截至 8 月 4日，主要稳定币 USDT 的发行量并未见明显下降。

那么，这对于 RWA（现实世界资产）专案会是利好吗？也许会有轻微利好。但该方向并非是完全去中心化的，可能存在单点故障和监管问题。

OTC 出售的代币靠道德锁仓成明牌抛压

在此之前，Michael 持有过多的 CRV 被很多人诟病，虽然本次通过 OTC 出售 CRV 代币会加速 CRV的去中心化，但也可能会给以后的问题埋下伏笔。

本次 CRV 的 OTC 交易价格为 0.4 美元，大约比目前的市场价低 30%，购买者一部分是 Curve 相关的专案 Yearn Finance等，本身就需要积累大量 CRV 用于长期质押，这一部分购买者抛售 CRV 的意愿不大。

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另一部分则为行业内的投资者，虽然约定有半年的锁仓期，但给到投资者的代币是完全解锁的，即依靠 「道德锁仓」。从链上资料可知，部分投资者已经将收到的 CRV代币在 Curve 中锁仓半年。考虑到信誉问题，可能没有或者只有少数投资者会在约定的日期之前抛售 CRV。

但该部分代币仍可能会对 CRV 的价格造成影响，虽然现货不会立刻被抛售，部分投资者可能会通过中心化交易所的永续合约进行对冲，从发生事故到 8 月 4日，币安 CRV/USDT 永续合约交易对的资金费率持续为负值，即空头情绪占主。

除此之外，Michael 也仍在链上出售 CRV 换成稳定币偿还债务，造成抛压。由于 Curve 中很多流动性提供者的主要目的是为了获得收益，那么更低的 CRV 价格可能也会导致流动性的减少，造成负面影响。

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